4月26日，涪陵榨菜（002507.SZ）发布购买资产预案，公司拟收购四川味滋美食品科技有限公司（以下简称“味滋美”）51%股权，计划通过向特定对象发行股份及支付现金方式完成此次收购，交易对方系陈伟等5名自然人。

南都湾财社记者注意到，涪陵榨菜是在公司业绩承压背景下展开的此次收购，2024年及2025年一季度公司营收、扣非后净利润等多个关键财务数据均呈下滑态势。涪陵榨菜方面坦言：“将并购重组作为突破上市公司发展瓶颈的重要手段”

业绩不“够”，收购来“凑”

涪陵榨菜面临较大的业绩压力。2024年实现营业收入23.87亿元，同比下滑2.56%；同期归属于上市公司股东的净利润为7.99亿元，同比下滑3.29%；扣非后净利润为7.32亿元，同比下滑3.13%。

一季度来看，涪陵榨菜业绩依旧承压。数据显示，公司今年一季度实现营收7.13亿元，同比下滑4.75%，归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元，同比微增0.24%；扣非后净利润为2.57亿元，同比微降0.62%。

营收等接连下滑的原因，与激烈的市场竞争不无关联。涪陵榨菜表示：“行业属于完全竞争 型行业，由于准入门槛较低，导致行业竞争非常激烈，行业内大多数企业利润水平不高。”南都湾财社记者注意到，公司旗下品牌乌江榨菜之外，惠通、铜钱桥、鱼泉、吉香居、味聚特等同类品牌也在业内影响力也较大。

在业绩承压、行业竞争激烈等背景下，如何突破瓶颈？

公司曾试图通过扩产来赋能业绩增量，2020年时，公司着手规划定增项目“乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）”，设计产能20万吨，计划建设期3年、达产期3年。但目前，项目规划至今已第5个年头，相关项目延期并裁剪了产能，截至2024年末，该项目工程进度仅为10.94%。

产能利用率的不足和产能扩张的矛盾，引发投资者对“大量产能闲置”的担忧。据了解，2024年东北生产基地的榨菜、萝卜产能利用率甚至不足37%。产能利用率不足背后，是对应产品产销量的下滑，以萝卜为例，2024年萝卜的销量仅0.33万吨，同比下滑29.79%，同期产量为0.34万吨，同比20.93%。

来源于涪陵榨菜2024年报

于是，涪陵榨菜瞄准了并购。2024年，公司制定了“内生式增长+外延式并购”双轮驱动的中长期发展战略，将并购重组作为突破上市公司发展瓶颈的重要手段，实施相关行业资产整合，以促进产品品类和销售渠道拓展、提升行业地位。

华南等地经销商规模大幅缩减，并购能否力挽狂澜？

数据显示，截至2024年末，涪陵榨菜的经销商数量为2632家，相较于2023年末3239家减少了607家经销商，同比下滑18.74%，其中华南销售大区同比减少了271家经销商，同比大幅下滑58.41%。此外，华北销售大区、华东销售大区、华中销售大区以及中原销售地区的经销商规模也有不同程度的下滑。

那么，面对经销商规模缩减、业绩承压等问题，涪陵榨菜能否通过并购解决业绩压力？

公开资料显示，味滋美成立于2018年6月，注册资本6000万元，注册于四川眉山市，法定代表人陈伟，主要从事川味复合调味料、预制菜的研发、生产和销售，主要产品包括火锅调料、中式菜品调料、肉制品等。

财务数据显示，截至2024年底，味滋美总资产2.03亿元，净资产1.56亿元；2023年和2024年分别实现营业收入2.84亿元和2.65亿元，净利润分别为4071.33万元和3962.45万元。

尽管味滋美营收、净利润均处于下滑态势，但涪陵榨菜仍认为：本次交易完成后，味滋美将成为公司控股子公司，在保留公司原有榨菜、下饭菜、泡菜等优势业务的基础上，将拓展业务版图，丰富产品矩阵，完善销售渠道，进一步提升综合竞争力和市场影响力。

然而，即便有业绩承诺“护航”，从上市公司并购案例来看，并购这一方式能让上市公司并表后业绩短期大增，而长期可持续的业绩增长还需市场、管理、产品等多方赋能。

采写：南都·湾财社记者 张海霞