天风宏观:对日本的几点讨论
创始人
2024-02-29 08:26:06
0

原标题:天风宏观:对日本的几点讨论

对于中国市场的研究者来说,日本是这么近又那么远。近期我们与市场交流了一些观点,总结一下,以供参考。如何看待日本股市近期表现很好,但经济连续两个季度环比负增长?如何看待当前日本偏高的劳动参与率?日本房地产泡沫之所以消纳时间长,因为有很多外部因素。

如何看待日本股市近期表现很好,但经济连续两个季度环比负增长?

这或表明日本股票市场和宏观经济的相关性逐渐减弱。很多日本上市公司全球化,收入来源在海外,而股票按照日元计价,日元又是贬值的,所以看起来股价很高。

理论上贬值可以让日本的资产价格和生产成本变得更低,吸引全球公司来日本投资生产,但除了台积电在九州岛的工厂火热开工以外,在其他行业暂时或还没有出现日元贬值带来的投资吸引力。

反而因为汇率偏低带来物价上涨,出现了民众抱怨汇率贬值的声音。但日本央行对于汇率没有太多的担心,也认识到 YCC 的副作用,比如金融市场的流动性问题,所以我们认为在某个阶段日本央行摆脱 YCC 是肯定的,但退出的时间和方式不确定。

虽然目前工资与物价都在上涨,但日本央行认为这是良性循环,可以帮助摆脱通缩。另外,我们认为这也能倒逼不能盈利、不涨工资的企业退出,推动资源再分配,也是一个良性的变化。但通胀还没有到 2%的政策目标,实际工资增速也表现一般。我们认为如果今年三月“春斗”涨工资幅度超预期,2024 年经济增速可能会重新上行。

如何看待当前日本偏高的劳动参与率?

过去很多女性不参与劳动,但近年来随着日本政府制度保障进一步完善,如较长的生育假 期、社区育儿支持等,女性的劳动参与率明显提高。同时,老年人也开始重返劳动力市场。这推动日本劳动参与率的上行。但目前日本老年人口劳动参与率已经处于较高水平,后续可以关注日本劳动参与率是否会面临下滑压力。

另外,工作岗位有的是终身雇佣制(论资排辈,起始工资低,随资历缓慢上涨),有的是 合同制。老年人跳槽难度高,流动性低,年轻人跳槽容易,流动性高,工资涨的也快。本科应届生工资在 1 万多人民币左右,如果从事的是信息通信行业、金融业等,工资可能会更高。

尽管媒体常说上一代日本人从“一亿总中流”变成了“下流社会”,但他们或感觉上一代人过得没有那么差,这一代人过得也没有那么好。因为个人收入能力下滑(以雇员报酬衡量),这一代日本人的个人消费能力或低于上一代,但劳动参与率高,所以家庭收入会高于上一代。日本年轻人的消费意愿变化不大,数据上看平均消费倾向未见明显上行。

关于房价。日本房地产泡沫之所以消纳时间长,因为有很多外部因素。

1991 年开始泡沫破灭房价下跌,1997 年遇到亚洲金融危机,2001 年-2002 年前后日本金融机构破产达到第二次高潮10,这也导致当时市场的地产供给进一步加大,一直到 2005、 2006 年前后才消化,结果又遇到了 2008 年的金融危机,好不容易走出来,又遇到了 311 大地震。

关于出海。1985 年《广场协议》以后,日本企业意识到汇率短期难以回落,开始主动出海, 有些成功经验值得借鉴。比如,日本政府有专门的主管机构帮助中小企业去海外建厂, 积极主动应对来自美国的贸易摩擦等。

关与汽车行业。汽车产业链在日本经济中占比大约 10%左右13。面对中国新能源车企的激烈 竞争,日本车企也很希望技术转型,但是我们认为日本车企或还没有做好准备,因为现在 变化太快,到底能不能赶上或并不确定。

风险提示:日本股市走势超预期;日本经济变动超预期;日本劳动力市场走势超预期。

来源:券商研报精选

相关内容

热门资讯

国际油价集体上涨,美油4月合约... 原标题:国际油价集体上涨,美油4月合约涨0.84% 每经AI快讯,周五(2月1...
OPPP申请数据传输专利,提高... 原标题:OPPP申请数据传输专利,提高数据发送过程的可靠性 金融界2024年3...
媒体人吴玉燕因严重流感不幸去世... 本文转自【新民晚报】; 严重流感, 又夺走一个年轻的生命! 今天(2月15日),《新周刊》公众号发表...
邓超晒自拍心情超好 染红发后颜... 搜狐娱乐讯 10月30日,邓超在社交平台晒出自己的最新自拍,照片里邓超染了红发,状态超好,颜值超高。...
挺进“孤岛”武警官兵连夜架桥抢... 受强降雨影响,辽宁省葫芦岛市绥中县秋子沟乡发生山洪,大杨树沟村附近道路被冲毁,出现42米缺口,导致4...
中石大石油工程学院青年志愿者协... 原标题:中石大石油工程学院青年志愿者协会构建“五彩缤纷”体系服务学生 北京青...
国家一级演员陈丽云,被查 据宁夏回族自治区纪委监委驻文化和旅游厅纪检监察组、石嘴山市纪委监委12月6日消息: 宁夏演艺集团有限...
猫砂盆放错位置?小心给猫咪带来... 猫砂盆可以说是每只猫咪私人卫生间的重要组成部分,但是你是否注意到猫砂盆的放置位置其实大有讲究?如果放...
大厂春节放福利!刘强东狂撒年终... 元旦、春节临近,互联网大厂纷纷公布假期和年终奖安排。
法国巴黎圣拉扎尔火车站附近楼房... 当地时间24日,法国巴黎圣拉扎尔火车站附近楼房发生火灾,目前伤亡情况不明。