谭雅玲：看似市场自然调节的背后是有力量操纵风险
作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家
目前美元升值是聚焦，美联储降息是重点，两者之间关联逻辑是否正常，这或许是预测者最头疼和烦恼之事。然而，我们必须注意到市场实力与势力的差异性越来越大，所谓美元崩溃论或美国经济衰退论更具有设计性策略与竞争性战略，这是预测的最大风险隐患或是局部或国家危机前夜的重点。
第一美元是强是弱如何评估？如果看美元汇率似乎上升是势力，货币贬值的汇率下行或是美元弱势，然而更重要的在于美国经济实力的强大。最新IMF的世界经济排位，美国居全球之首，经济实力上至26.9540万亿美元，人均为8.041万美元，但是美国机制与预警强项则侧重美元高估评论，这与美元底部逻辑的强劲势头形成鲜明反比——经济强大与货币弱化两局分化。美元高估与美元贬值政策乃政府功力突出美国国家战略与格局部署是焦点，也是美国高瞻远瞩与高屋建瓴之举。尤其是美元技术高明则与美元基础紧密关联，其中美元占比无以伦比，全球外汇交易、衍生品交易、外汇储备份额、国际支付使用率、贸易融资占比等等，这都是美元格局站位与布局的关键参数，一支独大无法改变。既使一度全球去美元化也只是皮毛说说而已的情绪特色，至今美元地位并未下降，反之市场占比与力量比较却呈上升势头显而易见。其中美元利率功力是美元市场比较的支持力度与美元补短板的效果，目前美元基准利率上至5.5%是美元难以贬值或美元国际化优势难以抗衡的重点。因此，此时市场预期美联储降息似乎并未理解美联储加息与美元利率现实的变化与远见规划。美元地位稳固依然不变，未来美元强化地位将处于新阶段和新周期的新布局，进而美联储加息不变，美元利率还要上扬至更高水平。市场对美联储降息预期的炒作是刺激美元贬值，这是未来美联储加息的安全系数，美元贬值是美联储政策执行制衡参数，也是美国经济与企业竞争力考量重点。毕竟美联储加息之后美元利率已经站位发达国家高峰，这是美元势力范围稳固基础，美元越来越强无可置疑。
第二企业强大是美元利率底气？伴随美联储加息的美元基准利率上扬，市场对降息预期的期待在于美国企业成本性的忧虑，但这恰恰是美国策略指引与操作需要的时机与条件，最终意在促进美元贬值才是本质逻辑之急。因为美元利率战略与战术正是基于美国新经济与新市场构造的基础与背景的改进提升版，美国企业并非因利率上升加大贷款或融资成本，反之股权融资与长期投资才是美国企业现实构造的新逻辑与新参数特性。然而，现实是美国企业竞争力超强是基于之前政策投入与企业产融结合的实效与组合。一方面是政府资助到位是企业激活产能与产品的重要背景与循环规律。目前美国企业创新力推动的美股牛市，美国上市公司财报增收利润和市值增长速度加快，这是美国政府投资逻辑的结果。美国政府资助企业在于扩大资金来源和投资为主，政府机构回购企业债券、证券以及债务，同时向企业发放现金、流动性直接激发企业循环逻辑的主观意识与执行，美国企业获得保障性资助和保护性产能是美元利率重要回顾与周期进程。另一方面是美国企业创新性技术为主。所谓美国5大科技公司和7大龙头公司的技术为主是美股与美国经济特性与优势，技术升级换代是企业利润翻番与市值实力增强之源泉与力量之本。美国经济升级换代与美元利率升级换代并举是客观现实，也是美国经济与金融战略融合设计之举。
第三货币博弈压制对手是主因？美元货币当前并无竞争对手，去美元化难以推进就是最好现身说法与验证。然而，美元潜在对手则是美国从长计议的美元优势与特性时期观察重点。由此市场值得关注的焦点是石油前景，石油依赖的需求是美元货币对标重点，进而俄乌冲突、巴以冲突石油背景或货币竞争清晰可见。俄乌冲击对标压制欧洲是目标对策，巴以冲突针对航运依然是欧洲为主，两者都是欧洲石油供给和石油产能为主的侧重。尤其是伴随两场事件进程的石油低迷徘徊更具有石油博弈设计性计划，最终货币博弈结局将是两场冲突能够看到的核心结果，这也正如世界银行早已预测石油暴涨将是难以避免的事态。毕竟目前对于美元具有威胁性的货币集中欧元不言而喻，而欧元货币软肋就在于货币体系与机制缺陷太大，石油将直接制衡欧元货币操作的安全与团结氛围，进而以石油价格打压欧元竞争力是美元压制方式的操作对标手法，货币博弈才是两场冲突的本质与背景关系。虽然我国人民币不具备与发达国家货币格局竞争资质，但是我国国际贸易竞争力是美国紧盯目标，加之我国石油与欧洲石油依赖性相似，但我国市场化系统缺少足够参数，进而油价影响并不直接制衡我国货币政策，而人民币汇率则成为压制我国经济增长力的手段，这间接对人民币汇率具有较大压制性，并直接伤害经济实力与企业利润收入。上述美国经济实力最新数据是增量，反比我国经济数据是减量。最新数据我国经济竞争力是下降，我国经济总规模比较降至17.7860万亿美元（之前是18.33万亿美元），减量5500亿美元。我国人民币偏贬值倾向受制离岸与美元波动率对标具有设计性操作策略，尤其我国人民币央行中间价与离岸报价差异1000点一直具有竞争格局与挑衅策略较量，所以美元具有针对性操作策略与目标对标是市场关注重点。
市场预期与逻辑关系存在主谋与策划，舆论预期与事实不符值得审慎跟进与看待，尤其是美联储加息与美元贬值是美国国家战略之重，并非是短期转变的可能。预期炒作具有目标与目的，这才是金融安全与货币考量的关键时刻与竞争风险。